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「申博太阳城线上手机网址」中金:长城汽车6月销量跑赢市场 F系列贡献主要增量

时间:2020-01-05 14:48:48| 查看: 815|

摘要: 公司近况长城汽车发布6月产销快报,单月销量为63299辆,同比增长1.8%,环比增长1.2%,哈弗品牌销量为45256辆,同比增长7.4%,环比增长4.9%。上半年累计销量为493538辆,同比增长4.7%,哈弗品牌累计销量为352872辆,同比增长8.5%。F系列、M6及欧拉贡献主要增量,WEY销量承压。从6月表现看,H6销量同比微增,F7和欧拉R1表现仍然强劲,WEY品牌销量同比下降,皮卡同环

「申博太阳城线上手机网址」中金:长城汽车6月销量跑赢市场 F系列贡献主要增量

申博太阳城线上手机网址,公司近况

长城汽车(02333)发布6月产销快报,单月销量为63299辆,同比增长1.8%,环比增长1.2%,哈弗品牌销量为45256辆,同比增长7.4%,环比增长4.9%。上半年累计销量为493538辆,同比增长4.7%,哈弗品牌累计销量为352872辆,同比增长8.5%。

  评论

批发销量市占率环比下降,终端需求仍然强劲。公司6月销量同比仍然跑赢行业,但5、6月乘用车、SUV批发销量市占率环比均有所下降,我们认为有其他竞品大幅增加折扣促销的影响,但同时也是基于国六切换和库存水平的考虑,公司主动调整压库节奏。从上牌量数据看,4、5月长城终端销量仍保持两位数的大幅同比正增长,终端需求保持强劲。

F系列、M6及欧拉贡献主要增量,WEY销量承压。从6月表现看,H6销量同比微增,F7和欧拉R1表现仍然强劲,WEY品牌销量同比下降,皮卡同环比略有下滑。从上半年表现看,公司销量同比增量为22023辆,其中F系列贡献增量85927辆,欧拉产品贡献增量27013辆,M6依靠高性价比贡献增量23338辆,其他车型销量均有不同程度下滑,WEY品牌销量同比减少30763辆,VV6的增长被VV5和VV7的下滑对冲,皮卡销量基本同比持平。目前F系列销量占比已经达到17.4%、仅次于哈弗H6,成为哈弗产品组合中的又一明星系列。往前看,F系列和欧拉去年10月上量、抬高基数,但F7x上市后反馈良好,5月实现销量3000余辆,能够对冲部分影响。

产品结构改善、降本效果体现对冲部分销量下滑。2Q19公司销量环比下滑26.1%,对利润率形成拖累。但对比2Q19和1Q19各产品销量占比,毛利较高的车型如H6、F7及WEY环比提升,产品结构向上改善,叠加零部件年降带来的采购成本节约,可能对冲部分销量下滑的负面影响。综合来看,我们预计单车净利润环比一季度可能持平或微增,净利润在5.5-6亿元左右。

  估值建议

基于对行业需求更保守的预期,我们下调19、20年盈利预测23.9%、18.9%至42.0亿元、46.6亿元,维持长城A/H中性评级,相应下调目标价23.9%、11.4%至8.3元、6.2港币,对应19年18倍、12倍P/E,较现价有-11.0%、+6.2%的空间。

  风险

新车型销量不及预期;降价促销对盈利能力影响超预期。

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